西南证券--爱美客:开采细分商场需求 做医美行业先行者

时间:2021-12-04 09:19:41来源:od体育网页版 作者:od体育网页版登录

  引荐逻辑:公司是 面部软机闭修复原料范畴的当先企业,2019年玻尿酸产物出售量市占率为 26.5%,初次逾越进口品牌居行业第一。1)从短期来看,区别化战术统统组织差异部位与性能的产物,独家种类嗨体、宝尼达、紧恋希望连续放量拉长;2)从恒久来看,消费升级与下重三四线商场将带来医美行业神速发达。对标韩国,我国医美商场仍有 6倍空间;3)环绕医美组织多项重磅产物,切入减肥与护肤品商场,希望连续掀开多元滋漫空间。

  统统组织细分范畴商场,独家重磅产物位置平稳。1)从产物来看,发现差异部位的消费需求,独家产物正在细分商场上风明白。嗨体是国内首个用于调理颈纹的玻尿酸产物,目前尚无同类竞品,产物着名度已打响,价值慢慢上升,2019年出售额达 2.4亿元,成为出售额及毛利功勋第一大单品,希望延续高速拉长。

  宝尼达行动长效填充剂产物 2019年出售额打破 6800万,同比拉长 100%,长效填充产物商场培养初显收获。紧恋行动国内首款面部埋线产物,希望加添我国提拉紧致范畴修复的商场空缺。2)从产物定位来看,高端品牌占比晋升,同时斥地初学级产物系列,高中低端产物均告竣组织。3)从渠道来看,直销渠道凭借独家产物告竣神速拉长,从 2017-2019年新增医美任职机构数目区别为478、614和 829家,已笼罩 2000多家机构,渗入率为 15%。同时渐渐升高经销占比,以顺应医美下游商场分袂特征。

  医美商场神速扩容,三四线年我国医美商场收入到达了 1769亿元,行业渗入率相较于韩国尚有 6倍滋漫空间。我国经济神速发达,非手术类医美下重三四线商场,渗入率希望神速晋升。2018年我国透后质酸填充剂商场范畴到达 37亿元,2016-2019年国产占比从 21%晋升至 28%,进口取代商场空间广博,品牌上风明白的国产玻尿酸龙头希望进一步晋升商场份额。

  丰盛产物研发管线,重磅种类切入减肥范畴。公司 2019年研发用度率达 8.7%,是国内同类型医美企业中研发进入最高企业。目前自帮研发种类搜罗:减肥顺应症的利拉鲁肽已获批临床,“童颜针”行动Ⅲ类东西已进入注册申报阶段,获批上市后希望私有商场。合营研发项目搜罗肉毒毒素与溶脂针,均为商场比赛形式优良的重磅种类。硬脑膜和软机闭修复的医用生物补片及止血原料已有组织,丰盛生物医用软机闭修复原料范畴产物线。

  节余预测。鉴于公司正在面部软机闭填充的龙头位置,以及嗨体、紧恋等独家种类的放量拉长,咱们估计 2020-2022年 EPS 区别为 3.44元、4.72元、6.75元,异日三年归母净利润将保留 38%的复合拉长率。

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