浙商国际:安然好大夫(01833)21H1营收加快拉长根本面接续向好撑持“买入”评级

时间:2021-12-01 03:02:40来源:od体育网页版 作者:od体育网页版登录

  泰平好医师(01833)克日宣布21H1功绩,公司上半年竣工总营收38.18亿元(+39% YoY)。营收伸长厉重得益于医疗效劳交易(+51% YoY)和消费医疗交易(+66% YoY)收入的敏捷伸长。时代公司大幅增多了政策参加,形成出卖用度(+62.6% YoY)和束缚用度(+86.0% YoY)的大幅提拔,进而导致公司21H1净亏本界限大幅增多至8.79亿元。但亏本界限依旧适当束缚层预期,2024-2025年公司团体扭亏为盈的预期依旧褂讪。鉴于眼前公司根基面向好,估值程度处于史册低位,咱们保卫公司的“买入”评级。

  公司上半年竣工总营收38.18亿元(+39% YoY),厉重得益于医疗效劳交易(+51% YoY)和消费医疗交易(+66% YoY)收入的敏捷伸长。时代公司大幅增多政策参加,出卖用度(+62.6% YoY)和束缚用度(+86.0% YoY)大幅提拔导致净亏本界限大幅增多至8.79亿元。用户的获取和留存络续向好,截至21H1,公司累计注册用户数已达4亿人,同比伸长15.7%;累计问诊商酌量抵达11.8亿人次,同比增多43.4%;近一年的累计付用度户数已达0.32亿,同比大幅增多69.6%。

  分交易板块来看,医疗效劳仍是利润功劳主题,其占比相较旧年同期有所提拔。医疗效劳交易21H1收入10.7亿元(+50.6% YoY),厉重得益于1)会员效劳类产物收入伸长;2)药品出卖交易的明显伸长。消费医疗交易21H1收入抵达7.14亿元(+66.1% YoY),厉重归功于:1)体检交易敏捷伸长;2)线下体检交易的互帮越来越多;3)陪伴疫情巩固,交易运作复兴平常。

  公司21H1时代接连深远政策升级谋略,进一步深化正在渠道拓展、医疗科技材干提拔、效劳搜集修理三个宗旨上的政策胀动。公司21H1亏本幅度适当束缚层预期,仍估计将正在2024至2025年竣工扭亏为盈。咱们估计公司2021E/22E/23E营收分散为 90.4/120.3/160.5 亿元,净利润为-14.9/-10.2/-5.4 亿元。鉴于眼前公司根基面络续向好,加之估值程度处于史册低位,咱们接连保卫泰平好医师的“买入”评级。

  互联网医疗行业计谋产生晦气变动;行业伸长不足预期;来自泰平集团的扶帮不足预期。

  泰平好医师克日宣布其2021H1功绩,公司2021年上半年竣工总营收38.18亿元国民币,同比增速(+39.0% YoY)较旧年同期增多18.1ppts。营收的强劲伸长厉重得益于公司主题的医疗效劳交易和消费医疗交易收入的敏捷伸长,分散同比伸长51%和66%。公司正在时代大幅增多了渠道修理、医疗技巧材干、新交易拓展等各方面政策参加,形成了时代出卖用度(+62.6% YoY)和束缚用度(+86.0% YoY)的大幅提拔,进而导致公司21H1净亏本界限大幅增多至8.79亿元。

  运营阐扬方面,跟着互联网医疗渗入率不绝提拔,用户的获取和留存络续向好。截至21H1,公司累计注册用户数已达4亿人,同比伸长15.7%;累计问诊商酌量抵达11.8亿人次,同比增多43.4%;近一年的累计付用度户数已达0.32亿,同比大幅增多69.6%,月付用度户转化率较旧年同期也增多了1ppts至5.4%。团体鞭策了主题的医疗效劳收入和商城GMV同比敏捷增多50.6%和36.1%。

  分交易板块来看,公司的4大交易板块医疗效劳、消费医疗、正在线商城和壮健束缚和互动分散占比抵达28%/19%/50%/3%,而功劳毛利方面的占比分散抵达54%/27%/11%/8%。可见公司医疗效劳依旧是利润功劳的主题,且跟着主题交易更敏捷的收入伸长,其占比相较旧年同期有所提拔。

  公司21H1医疗效劳交易收入10.7亿元,同比大幅伸长50.6%。收入大幅伸长厉重得益于1)会员效劳类产物(征求臻享RUN、泰平好医师私家医师等)的收入同比增多了21%,公司采用了“以价换量”的战略,低重了会员类产物的添置门槛,以此来增多用户的笼罩量;2)陪伴正在线问诊效劳爆发的电子处方购药伸长强劲,药店搜集的药品出卖交易明显伸长,21H1同比伸长抵达54%。时代板块毛利率抵达51.9%,较旧年同期降落2ppts,厉重是因为比拟旧年疫情时代影响,会员类产物中效劳的履约率渐渐回升。

  他日公司将会接连开拓新的会员产物并更多地和线下药房医药资源互帮,操纵自己正在正在线医疗界限壮大的流量上风赋能线下,正在此经过中实行交易探寻,开拓新的会员产物。比朴直在和线下非凡病院的互帮中开拓效劳包,供应专科专病的会员造产物。

  医疗材干和搜集方面,截至21H。